纵观加密货币发展历史，币圈公认三轮完整大牛市集中出现在2013年、2017年、2020至2021年，这三轮行情也是参与人数最多、市场规模扩张最明显的周期，每一轮牛市都伴随着比特币区块减半事件，叠加不同的行业叙事推动资金持续入场。除此之外，2024年受现货ETF利好走出阶段性上涨行情，更多属于结构性反弹，行业内普遍不将其定义为完整大牛市。
2013年是币圈第一轮真正意义上的全民牛市，也是比特币从小众极客圈子走向大众视野的起点。本轮行情分为两段上涨，上半年受塞浦路斯债务危机影响，大量资金寻求避险渠道推动比特币冲高；年末行情再度爆发，比特币价格触及1200美元上方，首次突破同期黄金单价。此时市场参与者以早期散户为主，交易平台数量稀少，市场体量较小，行情结束后伴随交易所暴雷、监管警示，市场迅速转入漫长熊市，不少早期入场者在回调阶段出现大幅亏损。
2017年牛市是国内投资者印象最深的一轮行情，以太坊智能合约生态成熟，ICO融资热潮席卷整个市场，大量山寨币集中涌现。年初比特币价格维持在千元美元附近，一路震荡上行，年末创下接近19800美元的阶段高点。这一轮牛市吸引海量普通投资者进场，各大交易平台用户规模快速增长，但行情后期泡沫持续累积，随着监管收紧、大量项目暴露风险，牛市快速终结，市场开启长达一年多的深度回调，多数空气币价格大幅缩水。
2020至2021年牛市与前两轮有着明显区别，机构资金成为拉动行情的核心力量。2020年全球流动性宽松，叠加DeFi夏季热潮、NFT赛道兴起，市场形成多元叙事。比特币从年内低点持续回升，2021年两次冲击新高，11月触及69000美元历史峰值。本轮牛市不再只有比特币独涨，公链、去中心化金融、数字藏品赛道轮番走出行情，整体市值突破3万亿美元。2022年全球加息周期开启，多家大型机构与交易平台暴雷，牛市正式落幕。
梳理三轮牛市不难发现，币圈牛市并非简单固定年份单边上涨，完整周期往往跨两个自然年，同时具备清晰的演化规律。牛市初期比特币率先领涨，资金偏向保守；中期资金逐步流向主流公链；牛市末期市场情绪狂热，各类小众币种迎来暴涨。历史规律仅作参考，每一轮周期的宏观环境、监管形势、市场结构都会发生变化，不能单纯依靠过往年份直接预判后续行情，投资者依旧需要重视行情波动带来的风险。
