USDT和美元汇率并不完全等同，二者仅存在理论上1:1的锚定目标，二级市场实际交易价格会持续出现小幅偏离，不能直接视作同一种汇率。很多币圈新手容易混淆锚定规则与实时交易行情，简单认为1枚USDT永久等价1美元，在交易、场外出入金时因此产生不必要的亏损。想要理清二者区别，需要分开看懂一级市场发行规则与二级市场真实成交价，这也是参与加密资产交易必须掌握的基础常识。
从底层机制来讲，Tether公司设定的规则为一级市场1美元兑换1枚USDT，机构用户可以直接和发行方完成铸币与赎回操作，这个基准价格固定不变，也是USDT价格能够长期贴近1美元的核心根基。但普通散户无法直接参与一级市场兑换，大家在交易所、场外市场买卖USDT都属于二级市场交易，价格由市场供需关系主导。在常规行情环境中，USDT价格大多维持在0.999至1.001美元区间微幅震荡，价差很小不容易察觉；一旦市场情绪发生剧烈变化，价格偏离锚定价的幅度就会明显扩大。
加密市场牛熊切换、极端行情是造成USDT溢价、折价最常见的诱因。当市场出现大幅下跌，大量交易者抛售比特币、以太坊等币种买入USDT避险，短期内需求暴涨，USDT容易产生溢价，买入成本会高于1美元；而牛市尾声资金集中入场抢购主流币种，大量投资者抛售手中USDT换取筹码，供给增多则容易形成折价。除此之外，不同区域外汇管制差异、链上转账拥堵、交易所流动性深浅、监管消息冲击，都会造成各大交易平台USDT报价参差不齐，部分新兴市场场外USDT价差甚至可以达到数个百分点。
套利机制是限制USDT价格持续大幅偏离美元锚定价的重要手段。一旦USDT溢价过高，机构套利者会通过一级市场铸造新的USDT投向市场，压低市场价格；如果USDT持续折价，套利资金会在二级市场低价收购USDT，前往发行方赎回美元赚取差价。不过套利操作存在门槛，普通用户无法参与，同时还要承担转账手续费、时间成本与政策风险，当市场恐慌情绪蔓延、跨渠道资金流动受阻时，套利节奏会放缓，价差维持时间也会随之拉长。
另外还要区分两组容易混淆的概念：USDT对标美元的锚定关系，和美元兑人民币等法币汇率没有直接绑定。不少投资者会看到USDT场外人民币报价波动，就误以为是USDT和美元脱钩，实际上多数情况是本国外汇供需、出入金渠道变化带来的影响，并非USDT本身相对于美元的价值出现长期失衡。日常交易中，交易者需要分开观察USDT/USD交易对价格与场外USDT法币报价，避免误判行情，合理规划出入金时机，规避溢价过高买入、折价被动卖出带来的损耗。
