以太坊并不是依靠挖矿从零生成全部代币，一部分在创世区块直接预置，另一部分通过网络共识机制持续产出，整套制造过程分为初始预置、早期工作量证明产出、合并之后权益证明铸造三个核心阶段，每一个阶段的产出逻辑都跟随网络升级发生改变。很多新手会误以为所有ETH都是挖矿挖出来，实际上主网上线之初就已经存在七千多万枚ETH，这部分币不会经过挖矿运算，直接写进创世区块的账户状态当中，是以太坊最开始的币源基础。
以太坊最早的一批预置ETH来源于2014年的公开预售，整个预售周期四十二天，参与者使用比特币换取ETH，兑换比例随时间逐步下调，预售结束之后，这些代币不会立刻到账，要等到主网启动，创世区块被生成的瞬间，全部余额才会写入链上账户，正式具备转账能力。除去向社区售卖的部分，创世区块还预留出一部分代币给到基金会与早期开发人员，用于项目后续迭代、安全维护以及生态扶持，创世区块本身没有普通交易，它只定义全部初始账户余额、难度参数、虚拟机基础规则，相当于给整个区块链账本开好最初的起点。从创世区块诞生之后，网络才开始源源不断生产新的ETH，早期依靠Ethash工作量证明算法，矿工用显卡运算哈希谜题，打包交易生成新区块，完成解题之后获取区块奖励，这就是大家熟悉的挖矿造币，区块奖励也随着多次网络硬分叉进行过下调，用来控制增发速度。
2022年以太坊完成合并升级，彻底抛弃工作量证明，挖矿造币成为历史，新的ETH全部由共识层的验证者铸造产生。想要参与制造新币，节点需要质押32枚ETH成为验证者，网络依靠随机算法选出验证者负责打包交易、生成新区块，其余验证者对区块进行投票确认，完成职责之后就会获得增发奖励，质押数量越多，参与被选中的概率就越高，但也会存在失职被罚没质押资产的约束条件。和比特币固定总量不同，以太坊没有设置硬性的代币上限，增发数量会根据全网质押验证者规模动态浮动，同时伦敦升级带来的Gas销毁机制会反向消耗ETH，当链上交易活跃度较高，销毁的代币数量甚至会超过当期新铸造的数量，阶段性形成通缩状态，改变单纯增发的货币模型。
ETH的制造本质是协议代码定义的激励规则，无论是创世预置、矿工区块奖励，还是验证者质押奖励，全部写在以太坊客户端代码内部，全网所有节点统一执行这套规则，保证产出的代币不会出现双重发行。普通用户无法手动凭空生成ETH，任何新增代币必须满足网络共识条件，客户端会自动校验每一笔区块奖励，不符合规则的代币会被全网节点直接拒绝，不会被账本承认。理解以太坊代币的制造方式，也能看懂它的货币模型变化，从早期算力驱动，过渡到质押权益驱动，销毁机制的加入，也让代币供给不再只看增发，链上实际使用量同样会直接影响整体流通体量。
